洪磊大资管行业转型的探索——读《转型向未来》

改革开放促进了我国经济的快速发展和居民财富的迅速增长。在财富效应推动下,资产保值增值需求不断上升。2012年以来,经济增长显著放缓,结构调整和高质量发展对金融市场提出新的要求。与此同时,金融市场化改革和金融自由化程度的提高使得新的金融工具不断涌现,银行理财、信托计划、公募基金、私募基金、券商资管计划、保险资管计划等多元化资产管理产品发展迅猛。除了资产的保值增值,资产管理更深层次的意义在于它有助于优化金融资源配置,在增加社会投融资渠道、降低融资成本等方面发挥积极作用。

20世纪70年代美国走出经济滞胀的经验对于我们有启示意义。当时,布雷顿森林体系崩溃,石油危机爆发,国际油价大涨推动成本上升,美国经济出现严重的“滞胀”,本土制造业竞争力下降,开始向境外大规模转移,推动科技进步、催生新兴产业成为走出困境的必然选择,对长期资本提出迫切需求。纳斯达克市场的建立,以及一系列税收改革响应了这一诉求。1974年个人退休账户设立,1978年401k计划推出,与此同时税收递延政策提供了有效激励,养老金在迅速积累的同时更多地投资于资本市场,尤其是权益资产,逐渐成为长期资本的主要来源。1981年实行全面减税,1986年资本利得税从所得税中分离,对长期投资实行优惠税率,进一步鼓励长期投资,促进资本形成。前述政策成功推动美国经济走出困境、实现转型升级。20世纪80年代,美国直接融资规模不断攀升,股权融资占非金融企业总融资比重从35%上升至50%,先进制造和高端服务业GDP占比上升,产业结构不断升级。

作者|洪磊「中国证券投资基金业协会党委书记、会长」

中国国家主席习近平2018年7月对阿联酋进行国事访问期间,双方发表了《中阿关于建立全面战略伙伴关系的联合声明》。声明提出,共同支持中阿产能合作示范园建设,将其打造为双方共建“一带一路”的典范项目。目前,园区已被中国国家发改委明确为全国首家“一带一路”产能合作园区。

苏薪茗先生推出的《转型向未来——中国资产管理行业发展与监管》(由中国金融出版社出版)一书,是一部关于大资管行业发展与监管的学术著作。该书从微观机构、中观行业以及宏观经济三个层次,对资管行业自身发展、监管及其对宏观经济金融格局的影响进行了全方位的系统研究,重点阐述了以下几方面问题。

文章|《中国金融》2019年第7期

“这些协议涉及广泛而全面的领域,其中就包括可以为双方合作提供良好前景的行业。”扎希里特别指出阿联酋希望加强和中国在人工智能等科技领域的合作。“习主席在致‘一带一路’国际科学组织联盟成立大会的贺信中,曾呼吁相关国家开展重大科技合作。而阿联酋政府2017年也发布人工智能国家战略,成为地区此类战略的首创,甚至还增设了人工智能国务部长职务。”

“在那里,阿提哈德航空集团和江苏省海外合作投资有限公司正在共同努力。”扎希里告诉记者,阿联酋近来在加强推进“一带一路”倡议方面的工作,特别是在去年习主席访问,两国宣布建立全面战略伙伴关系、签署加强双边合作协议之后。

作为亚洲基础设施投资银行创始成员国之一,阿联酋政要此前多次公开表示坚定支持“一带一路”倡议,并希望借助该倡议加深与相关国家和地区的合作。

“在阿联酋阿布扎比哈利法港,中阿产能合作示范园正在加强我们两国之间的国际产能合作。”在第二届“一带一路”国际合作高峰论坛召开前夕,阿联酋驻华大使阿里·扎希里接受中新社记者专访时表示,“一带一路”倡议为两国关系的持续改善注入了催化剂,同时为企业间的贸易往来提供了新动力。

第一,从机构和产品运作模式为切入点,对公募基金、私募基金、券商资管、期货资管、保险资管、信托、银行理财七个资管子行业的发展现状、历史沿革、存在问题进行了深入分析,对各行业未来转型方向提出了建议。

第三,对我国资产管理行业监管规则进行了梳理比较,对《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(资管新规)及相关配套细则进行了分析解读,较为深入地分析了监管体制存在的问题,并提出了相关政策建议。

在资产管理蓬勃发展、金融监管改革不断深入的新形势下,该著作的出版有利于丰富和完善对资产管理理论与实践的认识,帮助各类资管机构认清发展规律,为监管部门提供决策参考。相信无论是金融理论研究者、金融从业者、监管人士,还是其他乐于研究和思考资管行业发展的读者,都可在本书中受到启发。

第二,对中国香港、日本、美国、英国、法国以及其他欧盟国家或地区的资产管理行业发展状况、监管架构、监管模式进行了比较分析,为中国资产管理业务创新及监管改革提供了启示。

“在我看来,中国可以强调‘一带一路’更广泛的利益,它不仅限于贸易。这是一项综合计划,考虑了有关国家之间的其他合作领域。”扎希里认为,中国可以通过明确其全球优势,为“一带一路”倡议获得国际支持。“这是一个独特的机会来解决阻碍发展中国家贸易和经济发展、基础设施方面存在的巨大差距。中国可以做到让外界看到‘一带一路’建设的成功经验,这将为世界各地参与‘一带一路’建设提供有力依据。”

当前,在我国迈入向高质量发展转型的关键时期,金融体系面临深刻调整,资产管理业成为间接融资体系向直接融资体系转型的关键环节。除银行信贷之外,资产管理产品是储蓄向投资转化的最重要工具,一个发达的资产管理业可以显著提升金融体系效率,将资本投向最具发展潜力的实体部门。正确认识资产管理的本质,管理好各类资产管理业态的功能与风险,是金融监管面临的重大挑战。应当看到,我国资产管理行业正在从分业监管向统一监管转型,这一过程涉及立法、行政、司法、自律的统一、竞合,需要极大的智慧和耐心来解决一系列基本问题。

“我们两国都拥有全球视野,特别是在分享全世界繁荣与稳定方面。双方通过不断合作和深化贸易关系,大大帮助了这一愿景的实现。”扎希里补充说,阿联酋通过开放经济实现繁荣和经济共享的观点与中国非常相似。而对于一些国家对“一带一路”倡议存在的不理解和疑虑,他也表示,随着经济放缓,世界经济正经历缓慢的增长和激烈的竞争,同时面临许多地缘政治挑战。这些都影响了舆论氛围,并影响了如“一带一路”倡导的一些开放贸易和商业举措。

谈及对即将召开的论坛有何期待,扎希里坚定地说,“我们在此前取得了成功,我认为成功会继续下去。”他注意到当下中东和北非地区有着众多利好项目,既包括毛里塔尼亚港口的扩建、摩洛哥的穆罕默德六世大桥,也涵盖约旦的油页岩发电站和苏丹上阿特巴拉水利枢纽工程等加强能源方面的合作。此外,中意两国不久前签署关于共同推进“一带一路”建设的谅解备忘录也是一个极大利好,表明“一带一路”论坛可能会产生进一步的积极成果。

第四,在宏观经济金融框架下,探讨了资产管理行业在建立健全多元化金融体系、提高金融市场配置效率、推进供给侧结构性改革以及助力经济转型升级中的重要作用。

第二届“一带一路”国际合作高峰论坛召开前夕,阿联酋驻华大使阿里·扎希里接受中新社记者专访。 刘轩廷 摄

“我们认为,这项倡议为有关国家取得了非常积极的成果。有许多项目已经在规划和执行阶段,这些都展示了倡议如何在实践中发挥作用。”扎希里举例称,中国丝路基金为迪拜的基础设施项目提供了融资。“迪拜哈翔清洁煤电站”是中东地区首座清洁燃煤电站,也是“一带一路”框架下该地区首个中资企业参与投资、建设和运营的电站项目,具有强烈的示范效应和辐射作用。“工厂将于2020年投入运营,届时将提供迪拜整个城市20%的电力供应。这将能够满足迪拜举办世博会期间的电力需求。”

扎希里强调,阿联酋位于“一带一路”的交汇点,与中国是共建“一带一路”的天然合作伙伴。据他介绍,中国已成为阿联酋第二大贸易伙伴和最大的进口来源国,中国向中东地区出口60%的货物均途经阿联酋,在阿联酋注册的中国公司目前已超过4200家。“双方建立了以信任、透明和共同利益为基础的商业关系。中资企业在这其中发挥着重要作用。”

“阿联酋乐观地认为,中国将继续推进积极的计划,以推动开放的全球市场,我们两国之间的合作前景一片光明。”扎希里说。(完)